¿Por qué el dólar podría seguir subiendo?
Todo indica que las distintas divisas que se negocian en el mercado continuarán con su tendencia al alza. Factores que determinan este probable escenario.
En los últimos días volvieron las presiones sobre el mercado cambiario. Los distintos dólares que se negocian en la plaza financiero mostraron importantes correcciones.
Sin embargo, cuando se analiza la evolución de cada uno de ellos, claramente se observa que todavía tienen recorrido para recuperarse teniendo en cuenta las tendencias que muestra la economía en el corto plazo.
Tal como se observa en el gráfico adjunto, el dólar paralelo fue el que registró la menor tasa de crecimiento (devaluación de peso) desde el inicio de la era Javier Milei.
Estas diferencias emergen con más fuerza cuando se toma como referencia la aceleración de precios en el mismo período de análisis. Si corregimos la divisa paralela por inflación, su valor debería ubicarse en un pido de 1.370 pesos; un 11% por encima de su precio actual de mercado.
Sin ancla inflacionaria no se puede pensar en un mercado cambiario con cierta estabilidad. Por el contrario la volatilidad estará a la orden del día y todo indica que la brecha cambiaria tenderá a ampliarse en la medida que estas inconsistencias tiendan a profundizarse.
Tres son las causas que permiten entrever una mayor devaluación del peso sobre los distintos dólares existentes en el mercado.
- Tasas de interés negativas en términos reales. No hay forma para el ahorrista a quedarse en pesos cuando la tasa de interés que pagan los banco se ubica en torno a 110% con una inflación proyectada para todo 2024 que duplica este porcentaje.
- Demanda de dólares de importadores. Los malos resultados logrados con el bono para deudas con importadores están repercutiendo en el mercado cambiario. Los operadores al no tomar el título que ofrece el Gobierno van derecho al mercado a comprar a través del Contado con Liquidación (CCL) y esta demanda genera una fuerte presión sobre el tipo de cambio. En la medida que la operatoria siga sin convencer a los importadores, la demanda sobre el CCL seguirá creciendo y esto arrastrará al resto de las divisas del mercado.
- Retraso cambiario. Hoy en el mercado creció la expectativa de devaluación. Si bien el dólar oficial muestra un importante salto en la era Milei, en la medida que pasen las semanas la mejora competitiva de la divisa se desvanece. Con una devaluación oficial del 2% -anunciada oportunamente por el Gobierno- y una inflación corriendo al 25% mensual, persiste la expectativa de depreciación reduciendo incentivos para los exportadores a liquidar, lo que genera desequilibrios en el mercado cambiario.
Según distintos estudios de consultoras privadas el tipo de cambio real multilateral acumula una caída del 17% cuando se toma como base el 12 de diciembre. En el mercado de futuros de dólar se descuentan nuevos saltos para corregir ese atraso. La cobertura para fines de febrero y marzo tienen implícito mayores ajustes: 6% y 18% contra los valores de hoy en cada caso.
La bala de plata que tiene el Gobierno, para corregir esta falta de divisas en el mercado, llegará de la mano del campo, con los dólares que aporte la cosecha gruesa. Pero para ello faltan todavía, varias semanas.
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