¿Cuántas reservas sacrificó Luis Caputo para mantener el precio del dólar?

El dólar ha sido una de las peores inversiones en lo que va del año. La estadística oficial da cuenta de que creció muy por debajo de otras alternativas financieras. Y lo más destacado es que desde el Gobierno anticiparon que esto iba a ocurrir.

Ya pasaron casi dos meses desde que el ministro Luis Caputo realizó un sorpresivo anuncio en X, en el que avisó al mercado que vendería dólares para contener la brecha cambiaria. Este esquema estaba contemplado en la última conversación que mantuvo el titular de Economía con las autoridades del Fondo Monetario Internacional (FMI).

Desde diciembre de 2023, el objetivo del Gobierno sigue siendo el mismo: mantener los tipos de cambios paralelos sin sobresaltos para bajar la inflación, hasta que las variaciones mensuales se ubiquen en niveles similares a las del "crawling peg" del 2% en el mercado oficial.

Ayer el Banco Central (BCRA) reveló que en la segunda quincena de julio se utilizaron 326 millones de pesos para intervenir en el dólar MEP y Contado con Liquidación (CCL). En esos días, es importante recordar, la brecha entre el dólar blue y el dólar oficial había alcanzado su máximo del año, del 62%, mientras que la del CCL casi superó el 55%. Jornadas que fueron marcadas por la desconfianza ante el anuncio del comienzo de la "Fase 2", que implicaba vender divisas en el mercado de cambios para estirilizar la emisión proveniente de la compra de dólares del BCRA en el MULC, en un contexto de escasez de reservas. Así, se produjo el primer hecho de desconfianza al equipo económico, a partir del cual el mercado lo "castigó" por la falta de precisiones y por generar una reminiscencia hacia políticas de la anterior gestión.

Lo llamativo de estos números es que el BCRA tuvo que recurrir a este mecanismo en un mes en que se liquidaron más exportaciones. Es decir, hubo una mayor oferta vía el mercado financiero gracias al blend 80/20% Las exportaciones de bienes treparon de 4.931 millones a 5.891 millones de dólares en julio.

"Lo que se anunció como una medida adicional dentro del nuevo esquema monetario implicó hasta aquí una pérdida de reservas por más de 500 millones de dólares, y llevó a que la volatilidad del CCL se desplome hasta niveles similares a los que registró en la previa de las elecciones legislativas en 2021", develó la firma Consultatio Asset Management en su informe reciente para sus clientes. "En la última semana esta tendencia se intensificó, y la intervención del gobierno ascendió a un promedio de 30 millones diarios. En un contexto en el que la dinámica del resto de las monedas emergentes significó una presión adicional (el real brasilero se depreció 2,4% en los últimos cinco días), el CCL se mantuvo al margen y casi sin cambios incluso a pesar de registrar una correlación récord con la moneda de su principal socio comercial", advierten desde de la consultora de Eduardo Costantini.

Por su parte, el Instituto de Estudios Económicos sobre la Realidad Argentina y Latinoamericana (IERAL) remarcó que, desde el inicio de la "Fase 2" hasta el 26 de agosto, se sacrificaron reservas por más de 530 millones de dólares para intervenir de la brecha. El monto parece poco relevante si se lo compara con los 2.766 millones usados en la era Martín Guzmán y los 7.619 millones de Sergio Massa, según cifras de la consultora EcoGo publicadas por Ámbito Financiero.

¿Seguirá la intervención del dólar?

Una de las incógnitas del mercado es qué ocurrirá en el plano de las reservas para este mes. En principio, los dos factores más relevantes que le permitirán tener cartas a favor es el blanqueo y las menores importaciones de energía. Eso le permitirá al Banco Central administrar sus recursos, en un contexto que como ya se sabe, es estacionalmente desfavorable.

Ante una consulta de Ámbito Financiero a Fernando Villar, asesor independiente, el especialista proyectó que el monto de intervención puede variar, pero se espera que se mantenga estable durante septiembre. Según las perspectivas de la mayor parte de los operadores se espera que los distintos dólares financieros se encuentren tranquilos en el mes en curso, debido a la oferta del blanqueo y del pago de Bienes personales.

Septiembre para los analistas podría no ser el más complejo para administrar los dólares en términos de brecha cambiaria, pero todo está por verse. Si bien hoy se ubica en niveles por debajo del 40%, supo alcanzar a mediados de mayo en niveles del 20%, sin necesidad de intervención. Ese es un número más que óptimo, no sólo para los agentes financieros, sino para algo crucial: la tan esperada salida del cepo.